Перемены на рынке капиталов сопровождались значительными изменениями в поведении зарубежных портфельных инвесторов на российском фондовом рынке. Основные из этих изменений включают в себя:

n резкое увеличение объема портфельных инвестиций в российские ценные бумаги;

n быстрый рост числа фондов, инвестирующих в Россию, выход на российский рынок все большего числа западных институциональных инвесторов, брокеров и инвестиционных банков;

n снижение интереса к рынку ГКО при постоянном повышении инвестиционной привлекательности акций и еврооблигаций российских эмитентов;

n все более активное участие западных финансовых структур в проектах по корпоративному финансированию российских компаний и субъектов Российской Федерации.

В середине 1996 г., после победы Ельцина началось резкое увеличение потока иностранных инвестиций в Россию. По оценке американской аналитической компании PlanEcon, общий объем иностранных инвестиций в Россию в 1996 г. составил около 7 миллардов долларов (втрое больше, чем в 1995 г.), из которых около 2,5 млрд долларов пришлось на прямые и около 4,5 млрд - на портфельные инвестиции. По оценке той же компании, накопленный объем иностранных инвестиций в РФ к концу 1996 г. составил около 24 млрд долларов.

Хотя полная статистика пока отсутствует, в 1997 году тенденция к росту потока явно продолжилась - достаточно сказать, что только общий объем активов оффшорных инвестиционных фондов, инвестирующих в Россию, более чем удвоился за первые шесть месяцев года с 1,2 до 2,5 млрд долларов.

Портфельные инвестиции на российском рынке ценных бумаг во второй половине 1996-1997 г. можно разделить на несколько основных типов:

n приобретение крупных пакетов акций приватизируемых компаний на инвестиционных конкурсах и аукцонах;

n инвестиции в обращающиеся на вторичном рынке ликвидные акции;

n инвестиции в еврооблигации России, субъектов РФ, российских компаний и банков;

n инвестиции в ГКО/ОФЗ на внутрироссийском рынке.

Прогнозируемый объем иностранных вложений на российских аукционах приватизации в 1997 г. составляет 2-2,5 млрд долларов. Крупнейшей приватизационной сделкой года с участием иностранных инвесторов стала, безусловно, продажа в июле 1997 г. 25% акций телекоммуникационного холдинга “Связьинвест” международному консорциуму, состоящему из компаний группы ОНЭКСИМ и инвестиционного фонда Quantum, контролируемого группой Джорджа Сороса. Успешная продажа акций “Связьинвеста” (стоимость проданного пакета составила 1,95 млрд долларов) весьма наглядно показывает, насколько выросла уверенность западных инвесторов в отношении российского рынка - ведь в декабре 1995 г. попытка продажи того же пакета итальянскому концерну STET (кстати, за цену лишь в 1,5 млрд долларов) сорвалась по причине отсуствия надежного механизма страхования инвестиций. По опубликованным данным, доля фонда Quantum в приобретении пакета “Связьинвеста” составила около 1 млрд долларов, что делает это приобретение крупнейшим разовым иностранным вложением на российском рынке. Причина интереса группы Сороса к “Связьинвесту” очевидна. Капитализация “Связьинвеста” по цене аукциона составляет 7,8 млрд долларов, в то время как капитализация, скажем, сходного с ним по параметрам мексиканского холдинга TelMex составляет 45 млрд. Это означает, что потенциал роста акций “Связьинвеста” в среднесрочной перспективе огромен.

Консорциум ОНЭКСИМ-Quantum уже объявил о своих планах участовать в аукционах по продаже еще одного пакета акций “Связьинвеста” и 51 % акций компании “Роснефть”, которые должны состояться до конца года. В случае победы на этих аукционах группа Сороса станет крупнейшим портфельным инвестором на российском рынке.

Рост вложений в российские акции в описываемый период объяснялся в первую очередь быстрым ростом их цен. Как уже отмечалось, рост МТ-индекса за последний год (сентябрь 1996 - сентябрь 1997 гг.) составил более 170% в долларовом выражении - фантастический результат, особенно на фоне продолжающегося падения на “возникающих рынках” Юго-Восточной Азии. Россия привлекла внимание финансовых менеджеров всего мира - крупнейшие финансовые группы и брокерские компании буквально бросились на российский рынок; открытие офисов этих компаний в Москве приняло буквально лавинообразный характер. Признанием значимости рынка России является и включение российских акций в сводные индексы “возникающих рынков”, рассчитываемые Международной финансовой корпорацией и инвестиционным банком Morgan Stanley.